הסיפור של מניות ה-AI: למה AMD עלתה פי כמה מ-NVIDIA (עם הנתונים)
NVIDIA היא המלכה עם 4.72 טריליון דולר, אבל המניה שלה עלתה 'רק' 34% בשנה, בזמן ש-AMD זינקה 310% ו-Intel 480%. איך זה ייתכן? בואו נפרק את הסיפור של מניות השבבים עם מספרים אמיתיים, ומה זה מלמד על שוק ההון.
מאת Yuval Avidaniקריאה בת 4 דק׳
אהבתם? שתפו
אמ;לק
5 הדברים שצריך לדעת
שווי 4.72 טריליון$, הכנסות שיא ממרכזי נתונים 75.2 מיליארד$ (+92%). אבל המניה עלתה 'רק' ~34% בשנה, כי על בסיס ענק קשה לזנק באחוזים.
שווי ~844 מיליארד$, מחיר ~518$. בסיס קטן יותר, הכנסות מרכזי-נתונים +57%, ועסקת ענק עם OpenAI (עד 6 ג'יגה-וואט + אופציה ל-10% מהחברה).
מ-~19$ ל-מעל 142$. עדיין מפסידה (~3.17 מיליארד$), אבל ממשלת ארה"ב לקחה 9.9%, NVIDIA וסופטבנק נכנסו, וטכנולוגיית 18A התחילה לעבוד.
AMD עלתה פי 3-9 מ-NVIDIA באחוזים (תלוי חלון), אבל NVIDIA עדיין גדולה פי כמה בשווי מוחלט. מחיר מניה מגלם ציפיות לעתיד, לא רק הווה.
~725 מיליארד$ הוצאות הון על AI ב-2026, טריליון+ ב-2027. כל עוד הגל עולה כולם עולים; ריכוזיות אדירה. זו אינה המלצת השקעה.
"מניית AMD עלתה פי כמה יותר ממניית NVIDIA, למרות ש-NVIDIA היא המלכה הבלתי מעורערת." זה נשמע כמו טעות, אבל זה בדיוק מה שקרה בשוק שבבי ה-AI ב-2026. בואו נפרק את הסיפור עם מספרים אמיתיים, כי מאחוריו מסתתר שיעור חשוב על איך שוק ההון עובד.
הבהרה חשובה לפני שמתחילים: כל מה שכאן הוא לפי דיווחים ונתוני שוק שמשתנים כל הזמן, וזו אינה המלצת השקעה ולא ייעוץ פיננסי. רק פירוק של סיפור מרתק.
המלכה שהאטה: NVIDIA
נתחיל מהגדולה מכולן. NVIDIA היא עדיין השבב-מלך של עידן ה-AI, עם שווי שוק של כ-4.72 טריליון דולר נכון ל-2 ביולי 2026, וברבעון האחרון היא דיווחה על הכנסות שיא ממרכזי נתונים של 75.2 מיליארד דולר, זינוק של 92 אחוז בשנה. היא מוכרת את הכרטיסים שכל העולם רוצה, והמונופול שלה על שבבי ה-AI כמעט מוחלט.
אבל הנה ההפתעה. למרות כל זה, המניה של NVIDIA עלתה "רק" בכ-34 אחוז בשנה האחרונה, הכי פחות מבין השלוש. איך ייתכן שהחברה הכי חזקה נתנה את התשואה הכי נמוכה? התשובה טמונה בגודל, ותכף נבין למה.
גרף · נתונים מאומתים
עליית המניה ב-12 החודשים האחרונים
Intel480%
AMD310%
NVIDIA34%
שינוי לאורך שנה, נכון ל-2 ביולי 2026 (StockAnalysis / Yahoo Finance). המתמודדות הקטנות זינקו הכי הרבה באחוזים. זו אינה המלצת השקעה. נכון ל־2 ביולי 2026.
המתמודדת שזינקה: AMD
עכשיו לכוכבת של הסיפור. המניה של AMD עלתה בכ-310 אחוז בשנה, שווי השוק שלה טיפס לכ-844 מיליארד דולר, והמחיר קפץ לכ-518 דולר למניה. בזמן ש-NVIDIA נתנה 34 אחוז, AMD נתנה פי כמה מזה.
למה זה קרה? יש כאן כמה כוחות שפעלו יחד. ראשית, בסיס קטן יותר: כשחברה שווה 844 מיליארד ולא 4.7 טריליון, כל דולר חדש של הכנסות מ-AI מזיז לה את המחט הרבה יותר. שנית, יש מאחורי זה בשר אמיתי: הכנסות מרכזי הנתונים של AMD צמחו בכ-57 אחוז בשנה ל-5.8 מיליארד דולר, וסדרת שבבי ה-MI שלה סוף סוף תופסת תאוצה. שלישית, וזה אולי הכי משמעותי, באוקטובר 2025 OpenAI חתמה עסקת ענק לפרוס עד 6 גיגה-וואט של שבבי AMD, עם אופציה ל-OpenAI לרכוש עד כ-10 אחוז מ-AMD. זה מיצב את AMD כמתחרה האמיתי הראשון של NVIDIA.
ולגבי השאלה הספציפית, האם AMD באמת עלתה פי 3 מ-NVIDIA? זה תלוי בחלון הזמן: על בסיס מתחילת 2026, AMD עלתה בערך פי 3 עד פי 7 מ-NVIDIA; על בסיס שנה שלמה, אפילו יותר. איך שלא מסתכלים על זה, האחוזים של AMD מחקו את אלה של NVIDIA. אבל שימו לב לפרט הקריטי: פי כמה באחוזים לא אומר פי כמה בכסף. NVIDIA עדיין גדולה פי חמישה מ-AMD בשווי מוחלט.
הפניקס שקם מהאפר: Intel
והסיפור השלישי הוא אולי הכי דרמטי. אינטל, שפיגרה שנים אחרי גל ה-AI, זינקה בכ-480 אחוז בשנה, מתחתית של כ-19 דולר לשיא של מעל 142 דולר. איך חברה שכולם ספדו לה הפכה לכוכבת?
לא בזכות רווחים, אלא בזכות תקווה. אינטל עדיין מפסידה כסף (הפסד של כ-3.17 מיליארד דולר), אבל ב-2026 קרו לה כמה דברים ששינו את הנרטיב: ממשלת ארה"ב לקחה בה נתח של 9.9 אחוז, NVIDIA וסופטבנק נכנסו כתומכות אסטרטגיות, וטכנולוגיית הייצור החדשה שלה (18A) התחילה לעבוד. המשקיעים הימרו על סיבוב, לא על ביצועים שכבר קיימים.
גרף · נתונים מאומתים
שווי שוק (מיליארד דולר)
NVIDIA$4720
AMD$844
Intel$605
שווי שוק נכון ל-2 ביולי 2026. באחוזים המתמודדות עלו יותר, אבל NVIDIA עדיין גדולה פי כמה בכסף מוחלט. נכון ל־2 ביולי 2026.
מה כל זה מלמד אותנו על השוק
עכשיו לתובנה הגדולה, כי כאן נמצא הערך האמיתי. הסיפור הזה חושף שלושה עקרונות ששווה לכל אחד להכיר.
הראשון: באחוזים, קל יותר לחברה קטנה לזנק. עלייה של 310 אחוז על בסיס של 200 מיליארד דולר "קלה" יותר מעלייה של 34 אחוז על 3.5 טריליון. לכן המתמודדים לרוב נותנים תשואות גבוהות יותר באחוזים, גם כשהמוביל ממשיך לגדול בכסף.
השני: המחיר של מניה מגלם ציפיות לעתיד, לא רק ביצועים בהווה. AMD נסחרת ביחס מחיר-רווח גבוה בהרבה מ-NVIDIA, כי השוק כבר תמחר בה שנים של הצלחה מושלמת. אם היא תיכשל אפילו קצת, הנפילה תהיה חדה. זה הסיכון של "מניית תקווה".
השלישי, וזה החשוב ביותר: כל הראלי הזה רוכב על גל אחד ענק, הוצאות ההון של ענקיות הענן על תשתית AI, שצפויות להגיע לכ-725 מיליארד דולר ב-2026 ולעבור טריליון ב-2027. כל עוד הגל הזה נמשך, כולם עולים. ביום שהוא יאט, כולם ירגישו.
גרף · נתונים מאומתים
הוצאות ההון של ענקיות הענן על AI (מיליארד דולר)
2026$725
2027 (חזוי)$1000
הגל שעליו רוכב כל הראלי: הוצאות ההון המשולבות של ענקיות הענן על תשתית AI, מדיווחי אנליסטים. נכון ל־2026 (חזוי).
שורה תחתונה, ובעיניי
אז בואו נסכם. NVIDIA היא עדיין המלכה בכסף, אבל AMD ו-Intel נתנו תשואות גבוהות בהרבה באחוזים, כי הן קטנות יותר, כי יש להן סיפור של "מהפך", וכי המשקיעים מהמרים על העתיד. מאחורי הכל עומד גל אחד: מרוץ ההשקעות של ענקיות הענן ב-AI.
בעיניי, זה מה שהופך את התקופה למרתקת ומסוכנת גם יחד. יש כאן ריכוזיות אדירה: חלק עצום מהעליות בשוק כולו תלוי בקומץ חברות שבבים. זה נהדר כשהגל עולה, אבל זו גם נקודת שבירה אם הוא יתהפך. ושוב, ההזכרה החשובה: זו אינה המלצת השקעה, המספרים משתנים כל הזמן, וכל אחד אחראי למחקר שלו.
אז השאלה שאני משאיר אותנו איתה: כשכל השוק רוכב על גל אחד של הוצאות AI, מה יקרה ביום שבו הענקיות יחליטו שהן הוציאו מספיק?
